Οι κεντρικές τράπεζες των μεγαλύτερων οικονομιών ενδέχεται να μην μειώσουν τα επιτόκια που αύξησαν τα τελευταία δύο χρόνια όσο αρχικά προβλεπόταν, σύμφωνα με νέες εκτιμήσεις.

Η Federal Reserve (Fed), η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) και η Τράπεζα της Αγγλίας έχουν αυξήσει τα βασικά τους επιτόκια συνολικά κατά 1.475 μονάδες βάσης από το 2021. Ωστόσο, οι προβλέψεις για το τέλος του 2025 δείχνουν μειώσεις μόνο 575 μονάδων βάσης.

Η αλλαγή οφείλεται σε μια σειρά παραγόντων, όπως τα απογοητευτικά στοιχεία πληθωρισμού στις ΗΠΑ και η ισχυρή οικονομική δραστηριότητα. Η “στροφή” της νομισματικής πολιτικής, δηλαδή η μετάβαση από χαλαρή σε αυστηρή πολιτική ή το αντίστροφο, είναι πάντα μια πρόκληση. Στην περίπτωση αυτή, η πανδημία COVID-19 και τα άνευ προηγουμένου μαζικά μέτρα δημοσιονομικής στήριξης που δόθηκαν από την άνοιξη του 2020, καθιστούν την κατάσταση ακόμη πιο δύσκολη.

Επιπλέον, ο στόχος των κεντρικών τραπεζιτών να μειώσουν τον πληθωρισμό στο 2% περιπλέκεται από τα υψηλά δημοσιονομικά ελλείμματα. Η Anne Walsh, επικεφαλής επενδύσεων στην Guggenheim Partners Investment Management, επισημαίνει την ασυνήθιστη κατάσταση όπου τα ελλείμματα είναι σε ιστορικά υψηλά επίπεδα ενώ τα ποσοστά ανεργίας είναι κάτω του 4%.

Ως αποτέλεσμα, οι αγορές προεξοφλούν μόνο μία μείωση επιτοκίων από τη Fed φέτος, έναντι πέντε που προβλέπονταν στις αρχές Φεβρουαρίου. Έχουν επίσης αλλάξει οι αποκλίσεις των επιτοκίων μεταξύ των μεγάλων κεντρικών τραπεζών.

Παρά τις προκλήσεις, η ανθεκτικότητα των οικονομιών -το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) προβλέπει τώρα επιτάχυνση στις ανεπτυγμένες χώρες φέτος αντί για επιβράδυνση- θα επιτρέψει στις κεντρικές τράπεζες να συνεχίσουν να συρρικνώνουν τους ισολογισμούς τους που είχαν διογκωθεί κατά τη διάρκεια της κρίσης του COVID.

Υπολογίζεται ότι η Fed, η ΕΚΤ, η Τράπεζα της Αγγλίας και η Τράπεζα της Ιαπωνίας διεύρυναν συλλογικά τους ισολογισμούς τους κατά 9 τρισ. δολάρια το 2020 και το 2021. Μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, το Bloomberg Economics προβλέπει τώρα ότι οι ανωτέρω κεντρικές τράπεζες βρίσκονται σε τροχιά για ποσοτική σύσφιγξη ύψους περίπου 3 τρισ. δολαρίων.

Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές του ιδιωτικού τομέα θα πρέπει να απορροφήσουν την αυξημένη προσφορά κρατικού χρέους. Οι υψηλότερες για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα αποδόσεις ομολόγων μπορεί να καταστήσουν αυτή την υπόθεση ευκολότερη.

Συνολικά, η νέα εκτίμηση για τις μειώσεις των επιτοκίων φέρνει αλλαγές στο επενδυτικό τοπίο. Οι επενδυτές θα πρέπει να προετοιμαστούν για ένα περιβάλλον με υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων και ευκαιρίες για επενδύσεις καθώς ορισμένες κεντρικές τράπεζες χαλαρώνουν πριν από άλλες