Η νομισματική πολιτική της ΕΚΤ σε αχαρτογράφητα νερά: 4 πιθανά σενάρια

Η Deutsche Bank ανέλυσε 4 πιθανά σενάρια για τις μελλοντικές κινήσεις της ΕΚΤ, τονίζοντας την υψηλή αβεβαιότητα που επικρατεί.

Σενάριο #1: Βασικό – Επιστροφή στο ουδέτερο επιτόκιο:

• Η Deutsche Bank προβλέπει 5 μειώσεις επιτοκίων 25 μονάδων βάσης το 2024 και 3 μειώσεις 25 μονάδων βάσης το πρώτο εξάμηνο του 2025.
• Το τελικό επιτόκιο θα διαμορφωθεί στο 2% έως τα μέσα του 2025, θεωρούμενο ουδέτερο.
• Ο πληθωρισμός αναμένεται να επιστρέψει στον στόχο της ΕΚΤ, ενώ η ανεργία θα αυξηθεί.

Σενάριο #2: Επιστροφή σε “lo–flation“:

• Η ΕΚΤ μειώνει τα επιτόκια κάτω από το ουδέτερο επίπεδο.
• Ο φόβος για “κοσμική στασιμότητα” επανέρχεται.
• Η Γερμανία αντιμετωπίζει σοκ ανταγωνιστικότητας.
• Η ασθενής ανταγωνιστικότητα βλάπτει τις επενδύσεις, την απασχόληση και την ανάπτυξη.
• Η ζώνη του ευρώ παγιδεύεται σε μια στασιμότητα.

Σενάριο #3: Περιοριστικό επιτόκιο:

• Η ΕΚΤ υλοποιεί μόνο την πρώτη “φάση” χαλάρωσης.
• Ο πληθωρισμός υπηρεσιών/εγχώριος πληθωρισμός παραμένει υψηλός.
• Η χαλαρή δημοσιονομική πολιτική ενισχύει τον πληθωρισμό.
• Η Fed υιοθετεί πιο περιοριστική στάση.
• Η ΕΚΤ δυσκολεύεται να ανεχθεί την υποτίμηση του ευρώ.

Σενάριο #4: Ασυνέχεια στον κύκλο χαλάρωσης:

• Ο αποπληθωρισμός διαρκεί περισσότερο από το αναμενόμενο.
• Ασταθής πληθωρισμός.
• Εξωγενή γεγονότα (π.χ. εκλογές στις ΗΠΑ) δημιουργούν αβεβαιότητα.
• Η ΕΚΤ υιοθετεί μια πιο αργή και διστακτική προσέγγιση.

Η Deutsche Bank προβλέπει μείωση επιτοκίων, αλλά η πορεία της νομισματικής πολιτικής είναι αβέβαιη. Ανοδικοί και καθοδικοί κίνδυνοι γύρω από το τελικό επιτόκιο 2%. Βλέπει τους κινδύνους να στρέφονται προς τα πάνω. Ο πληθωρισμός, η δημοσιονομική πολιτική και η στάση της Fed επηρεάζουν τις αποφάσεις της ΕΚΤ.

Πηγή: Οικονομικός Ταχυδρόμος